代币化现实世界资产 (RWA) 的市值已超过 510 亿美元，今年迄今增长了 40%，尽管同期更广泛的加密货币市场下跌了约 20%。伯恩斯坦分析师在周一发布的一份报告中表示，这种分歧凸显了机构对资产代币化的兴趣迅速增长，而不受加密市场波动的影响。
Bernstein 由 Gautam Chhugan 领导的研究表明，私人信贷在 RWA 领域占据主导地位，约占总市值的 47%。美国国债占比约 30%，大宗商品占比约 9%。以太坊和 Provenance 区块链共同承载了所有代币化资产活动的 70% 以上，其中 Provenance 占 39%，以太坊占 33%。 Total RWA holders have now exceeded 917,000, up nearly 60% since the start of the year.
Equity Tokenization: Two Competing Models
股票代币化正在成为最具竞争力的领域，今年迄今为止，代币化股票飙升了 130%，从 7 亿美元增至 16 亿美元。伯恩斯坦确定了塑造这一空间的两种结构不同的商业模式：
<强>1。交易基础设施模型：受监管的经纪交易商平台购买基础股票并发行由这些资产支持的区块链代币。 Robinhood’s offering of tokenized U.S. stocks to European investors exemplifies this approach.在实现 24/7 交易和实时结算的同时，该模式不会转移合法所有权：代币持有者缺乏分红权和投票权，因为平台仍然是注册股东。
<强>2。结算和交易基础设施模型：在这里，区块链充当公司发行股票的实际结算层，赋予代币持有者相当于传统交易所上市证券的完全合法所有权。 Figure、Bullish 和 Securitize 等公司正在使用在 SEC 注册的转让代理、另类交易系统 (ATS) 许可证和合规托管解决方案构建受监管的基础设施堆栈。
Figure 已在其 OPEN 平台上推出了代币化股票，并计划进行更多上市。 Bullish 在收购 Equiniti 后，运营着一个连接传统证券和代币化证券的统一账本，同时提供代币设计和流动性服务。 Securitize 与纽约证券交易所合作开发其代币化证券平台，利用 Computershare 进行股票发行，并利用 Jump Trading 进行去中心化交易所 (DEX) 式的链上股权交易。
Coinbase 的混合“一切交易”策略
Coinbase 正在规划第三条道路——多资产、单一交易所模型。最近几周，它为非美国投资者推出了代币化股票、股票永续债券和首次公开募股前永续债券，同时还为美国客户推出了受商品期货交易委员会监管的加密衍生品市场。其代币化股票由基础股票一对一完全支持，并具有自动股息支付和链上实用程序。值得注意的是，Coinbase 是唯一一家受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的期货交易商，为美国投资者提供全球加密衍生品（期货和期权）的机会，这是伯恩斯坦所谓的“一切交易”主张的核心结构性优势。
未来的监管催化剂
代币化股票的长期增长取决于即将到来的监管发展。美国证券交易委员会 (SEC) 提议废除第 611 条和第 610(e) 条规则，该规则将允许代币化股票在去中心化场所更自由地交易，而无需强制通过传统交易所。 2025 年 12 月，SEC 向 DTC 发出了关于代币化股权试点的不采取行动函，并批准了纽约证券交易所和纳斯达克允许在其平台上进行代币化证券交易的提案。
行业参与者现在正在等待潜在的“创新豁免”，该豁免可以实现代币化美国股票的境内交易——伯恩斯坦认为这一监管解锁是下一个增长阶段最明显的催化剂。
音量加速
截至 6 月 19 日，代币化股票的每月转让量年化运行率达到 53 亿美元，高于 5 月份的 36 亿美元和 2025 年 9 月的仅为 5 亿美元。仅自 4 月份以来，交易量就增加了一倍多，这表明采用势头强劲。
按资产排名的顶级代币化平台
领先平台：
- 数字：189 亿美元（主要是私人信贷）
- 证券化：43 亿美元（国债和股票）
- 翁多：38 亿美元
- 圈子：30亿美元
- Tether：25 亿美元（商品）
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