CryptoQuant 的比特币周期动量指标已暴跌至-30——这一阈值与比特币历史上每个主要周期底部相一致。然而，分析师加赫表示，这并不能证实熊市已经结束。在宣布真正的逆转之前，必须满足两个特定条件，而截至 6 月 22 日，这两个条件都没有发生。
-30 读数的含义
周期动量指标评估比特币整个市场周期的方向强度。读数低于零表示持续的看跌状况，而读数高于零则表示新的看涨势头。 -30 标记代表了该指标有史以来最深的积累区域——过去的熊市在进入显着复苏之前找到结构性支撑的水平。
这种罕见的解读只有在长期抛售压力、长期价格疲软和普遍投降——真正周期极端的标志——之后才会出现。它的出现现在将比特币置于历史的关键时刻。历史先例：每 -30 信号就会恢复
-30 区间标志着 2015 年、2018-19 年和 2022-23 年熊市低谷期间的关键支撑 - 每次之后都会出现大幅、持续的反弹。今天的解读在当前周期中首次将比特币与之前的转折点联系起来。
这一进展进一步增加了 6 月份观察到的越来越多的底层捕捞信号：
- 比特币的夏普比率于 6 月 11 日跌至 -20，这是之前所有三个周期低点的水平。
- RHODL 比率已开始从峰值回滚，反映了 2015 年和 2022 年的模式。
- Glassnode 的累积趋势得分已连续两周保持最高值 (1.0)。
- K33 Research 报告称，长期持有者目前控制着创纪录的 79% 的流通供应量。
- 自 6 月 5 日以来，净积累了 259,000 BTC，价格在 59,000 美元至 67,000 美元之间。
这些指标共同反映了同一基本现实的不同方面：市场已深陷底部形成区域。
为什么这还不是确认的买入信号
分析师 Gaah 强调了一个关键区别：处于底部区域并不等同于确认底部。根据 CryptoQuant 的框架，熊市持续存在，直到同时满足两个条件：
- 比特币的价格形成了明显的看涨图表模式。
- 周期动量指标突破中性 0 水平。
截至 6 月 22 日，这两个条件均未满足。该指标仍低于零，价格走势尽管保持在 59,375 美元的周期低点上方，但仍继续创下更低的高点。渣打银行 (Standard Chartered) 的杰弗里·肯德里克 (Geoffrey Kendrick) 指出，需要收回 83,000 美元才能使当前的下跌趋势无效。与此同时，XS.com 的 Simon-Peter Massabni 将 60,000 美元至 67,000 美元视为近期盘整区域，该区域已产生技术反弹，但没有持续的上升趋势。
这种谨慎的解释符合更广泛的分析共识。 CryptoQuant 早些时候的“接近价值，未确认复苏”的立场仍然有效。从历史上看，夏普比率为 -20 之前，先有 3-5 个月的筑底期，然后才开始持久反弹。 Glassnode 的最大累积分数表明地板正在形成，而不是已经凝固。 Galaxy Research 警告称，ETF 资金外流每日继续加深，表明机构需求尚未恢复。
对投资者的战略影响
-30 读数不应被视为立即部署资本的时机信号，而应被视为结构性警报，表明当前水平的风险回报历来有利于耐心的投资者。
过去的周期表明，尽管存在中期波动，但这一阶段的积累最终还是得到了回报：
- 2015 年：发出初始信号后约 5 个月的驻扎。
- 2018–19 年：约 3 个月。
- 2022–23：约 3 个月。
鉴于当前周期在 2025 年 10 月达到接近 126,000 美元的峰值，基础建设阶段可能仍在进行中，确认信号可能需要几周或几个月的时间。
潜在催化剂：美联储政策转变
动力改善的最直接催化剂在于美国的货币政策。 6 月 FOMC 点阵图显示，一半的美联储官员预计在 2026 年之前加息，从而维持“长期走高”的压力——这是一个关键的宏观阻力。
下周的核心个人消费支出数据（美联储首选的通胀指标）可能会改变说法。低于预期的数据可能会证实油价下跌（美伊和平协议后从 120 美元跌至 75 美元）正在降低通胀，从而可能让美联储采取不那么强硬的语气。相反，热门数据将延长机构谨慎态度和 ETF 资金外流。
在宏观条件缓解、ETF 流量稳定、价格形成所需的看涨结构之前，-30 读数仅证实了这一点：比特币已达到主要底部形成的历史深度，而不是底部已经存在。