根据 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 周四发布的报告，比特币的网络活动已飙升至仅比 2024 年 9 月创下的历史最高水平低 7%。然而，这一峰值并不是由用户发送大量资金推动的，而是由大量价值低于 0.01 BTC（约 6,000 美元）的微交易推动的，这些交易目前约占所有每日比特币交易的 80%。
2023 年，此类小额交易仅占日常活动的 44% 左右。自那以后，在基于比特币的数据协议（包括序数、符文、BRC-20代币以及其他将数据直接嵌入区块链的铭文机制）兴起的推动下，它们的份额几乎翻了一番。其中许多交易的金额仅为 546 聪，这是网络所需的最低无尘金额。
“然而，这些交易的经济价值小得不成比例”，莫雷诺指出，并强调了一个关键区别：接近创纪录的网络使用量反映出人们对比特币作为抗审查数据存储层的需求不断增长，而不是作为一种交换媒介。
这一趋势的主要推动者是OP_RETURN操作码——一种比特币脚本函数，允许将任意数据嵌入链上，而无需创建可花费的输出。继比特币核心开发人员在 2025 年做出了一项颇具争议的决定，取消之前的 80 字节中继限制，将每笔交易的容量扩展到最多 100,000 字节之后，OP_RETURN 的使用量在 2026 年攀升至接近历史新高。
这一变化引发了比特币社区内的激烈争论。批评者警告称，它将优先考虑非金融数据而不是货币交易，从而有效地补贴铭文，而牺牲了需要可靠、低成本支付的用户。这些担忧现在看来得到了证实：比特币的内存池（未经确认的交易队列）已膨胀至约 128,000 个条目，这是自 2025 年 2 月以来的最高水平。
由此产生的拥塞迫使用户为及时确认支付更高的费用，因为灰尘级铭文交易会争夺有限的区块空间。 “非金融活动的持续增长可能会加剧区块空间竞争并提高经济交易费用，”莫雷诺警告说。
虽然在 2023 年 Ordinals 热潮和 2024 年末 Runes 发布期间出现了类似的峰值，但当前的激增在持续时间上有所不同。由于多种协议（Ordinals、Runes、BRC-20 和时间戳服务）同时运行并由扩展的 OP_RETURN 永久启用，网络拥塞没有显示出自然消退的迹象。
尽管缺乏直接的经济价值，莫雷诺承认还有潜在的一线希望：开发者参与度的提高和协议实验历来先于更广泛的采用周期。 2023 年 Ordinals 浪潮为新的开发人员引入了比特币的脚本功能，而 Runes 以与以太坊和 Solana 相媲美的方式为比特币带来了可替代代币发行。
然而，对于追踪真实货币需求链上信号的投资者来说——尤其是那些依靠 CryptoQuant 指标来确认市场转向的投资者——当前的活动可能会产生误导。报告总结道：“546 聪铭文驱动的网络活动与大额经济转移驱动的网络活动是不同的信号。”报告强调，在持续的价格调整期间，需要对比特币的链上健康状况进行细致入微的解释。